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　諾亞財富

　　2007年10月，由沈南鵬領投，浙江服裝展示模特l杭州模特道具廠家批發

紅杉資本向諾亞財富注資500萬美元。紅杉資本公開的文件顯示，截止2011年12月31日機構投資者紅杉資本中國管理持有諾亞財富股票590萬股，占諾亞財富總股本的21.1%。而按諾亞財富發行價12美元算，紅杉資本在諾亞財富的注資獲得36.31倍的帳面回報。

　　相關資料顯示，諾亞財富管理中心成立于2003年8月，由國內一金融機構總部改制而成，是國內首家“獨立理財規劃機構”，專注于為私人、家庭及私企客戶提供全方位理財服務，主要服務內容包括，提供家庭資產負債配置方案、家庭金融投資、稅務、不動產投資顧問等服務。

　　得到紅杉資本的投資后，諾亞財富自此啟動了大規模擴張。2008年，諾亞財富在全國16個城市建立分支機構，跟紅杉資本共同發行了中國第一支人民幣私募股權基金，并設計承銷了國內首支房地產開發基金。2009年分支機構達到28個，2010年達到約40個，到2012年2月，諾亞在長三角、珠三角和渤海灣幾個區域一共有60家分支機構。

　　2010年11月10日，獨立財富管理機構諾亞財富登陸美國紐交所，浙江服裝展示模特l杭州模特道具廠家批發

這是首家的在紐交所上市的國內獨立財富管理機構。據有關機構的統計數據，紅杉資本是諾亞財富成功上市的最大贏家，僅用3年時間便從這家公司賺到了超過36倍帳面回報，年均賬面回報倍數達到了驚人的12倍。

　　“目前我國的私人理財市場尚處于起步階段，無論行業和消費者，其成熟度都無法與西方發達國家相比。中國理財市場的巨大商機，促成了諾亞財富以超過80倍的超高市盈率發行，讓紅杉資本獲得高額的帳面的回報。”行業專家指出。

　　不過上市后，諾亞財富接著爆出了一系列丑聞。2011年8月上海爆出多家信托公司“封殺”諾亞財富的消息。這導致諾亞財富當天股價大跌12.89%。

　　內部管理不能理順，成本支出壓力增大，導致2011年第四季度，諾亞財富凈利潤360萬美元，同比下降16.8%。2012年第一季度，凈利潤為270萬美元，同比下降52.6%。

　　被紅杉資本包裝成“專注為高凈值個人和企業提供全方位財富管理服務”的諾亞財富。上市時正處于中國理財市場的收縮低谷，加上做空中概股的風潮，諾亞財富上市之后股價一路走低。

飛鶴國際

　　2003年5月，飛鶴國際在美國納斯達克成功上市，成為中國乳品行業第一家在美國上市的企業。

　　2008年三聚氰胺事件發生后，由于飛鶴沒有出現在黑名單中，因此不僅沒有受到負面影響，反而贏得了發展時機。此后一段時期，飛鶴產品最高銷量與前一年同期相比提升600%。發展需要資金，為了更快地搶奪市場，飛鶴引入紅杉資本也成為題中之義。

　　2009年8月13日，飛鶴宣布向紅杉資本中國基金定向增發210萬股普通股，浙江服裝展示模特l杭州模特道具廠家批發

以獲得后者總額為6300萬美元的融資。投資完成后，紅杉資本將獲得飛鶴10.5%的股份。紅杉資本中國基金創始人及執行合伙人沈南鵬因此進入飛鶴國際董事會。

　　牽手紅杉資本5天后，飛鶴乳業成功轉到紐交所主板上市。

　　入資的同時，飛鶴也與紅杉簽署了一份對賭協議：

　　如果飛鶴乳業2009年到2010年每股收益未完成預期目標(2009年收益達到3美元/股，2010年達到4.43美元/股)，要向紅杉資本再次增發最多不超過52.5萬股。

　　從本次融資協議執行的第三年后15個交易日中，如果飛鶴乳業流通股的平均收盤價低于每股39美元，紅杉資本將有權要求飛鶴乳業將這部分股份全部贖回；如果2009年到2010年公司達到協議規定的盈利目標，將可以原先的認購價來回購；如果未實現盈利目標，則回購價格必須是原始認購價格的130%。

　　飛鶴引入紅杉資本之后，并沒有預期的那樣美好，由于擴張速度過快，管理也存在很多漏洞，再加上乳品行業的競爭異常激烈，這些因素都限制了飛鶴的發展。此后，飛鶴的產品積壓很嚴重，在市場上節節敗退。

　　由于2009年未達到收益預期，飛鶴向紅杉資本增發了52.5萬股，紅杉資本持有飛鶴乳業股份上升至13%。這意味著飛鶴在同紅杉資本的“賭局”中第一輪就失敗了。

　　2010年飛鶴業績繼續下滑，前三季已經凈虧損1167萬美元。

　　2012年2月，上年年報還未發布，飛鶴卻先發布了與紅杉提前終止合作的消息。但紅杉中國沒有堅持130%的回購對價，而是要求飛鶴分4次支付約6500萬美元以及1.5%的年息。

　　面對對賭失敗，飛鶴只好在2011年8月以1.3億美元出售了兩家高品質牧場，最終在2012年4月30日前，完成了全部贖回。

　　飛鶴對媒體表示：“此后，飛鶴將輕裝上陣。”浙江服裝展示模特l杭州模特道具廠家批發

  但飛鶴的股價如今也就在5美元左右徘徊，再無法回望2009年鼎盛時期的42美元巔峰。

　　而對紅杉來說，則是“平進平出”，“竹籃打水一場空”。

　　一個“輕”字一個“平”字，背后暗藏多少唏噓。

　　亞洲互動傳媒

　　2008年8月20日，在東交所創業板上市的“中國第一股”——亞洲互動傳媒有限公司發出公告，稱公司收到東交所通告，從2008年8月20日起，公司股票作為處理品種將在一個月后即2008年9月20日停止上市。

　　退市之后，11家財務投資人在這家企業上同時失手——包括前期和后期的機構投資人，如紅杉資本、日本最大的廣告公司電通、日本最大的衛星通信公司JSAT等。

　　2005年9月，也就是剛剛完成資金募集之后，紅杉中國的第一單就投在了亞洲互動傳媒上，這筆由合伙人張帆操刀的投資規模近600萬美元。

　　在紅杉中國的推動下，2007年4月，亞洲互動傳媒在動靜交易所掛牌，股價在當年7月一度沖高至2055日元，給紅杉資本創造了10倍的退出回報。2008年5月，紅杉中國賣出了1.34%的股份，仍以9.19%的比例位居第二大股東。

　　但僅僅上市一年后，2008年8月，亞洲互動傳媒卻被東京交易所勒令退市。導火索之一是因為“內部審計復雜耗時”未能按期披露上年年報；本質危機是，亞洲互動傳媒的創始人、CEO崔建平，私自挪用亞洲互動傳媒的全資子公司的超過1億人民幣定期存款來為其個人公司做債務擔保。

　　但簡單一句約束條款失靈，也難辭紅杉中國之咎：入股僅一年，浙江服裝展示模特l杭州模特道具廠家批發

就過度包裝亞洲互動傳媒，強硬推動其上市。其次，身為第二大股東和董事會成員，背景里又有來自美國的成熟制度框架，不但沒有改善亞洲互動傳媒的公司治理，竟連CEO挪用上億元資金也沒有阻止。

　　這一事件成為紅杉中國在中國投資的敗筆。2008年末，操盤亞洲互動傳媒的合伙人張帆從紅杉中國離職。除了亞洲互動傳媒，他帶隊投資過的占座網、悠視網也未能進入行業主流。