電子行業：谷歌收購摩托 三國大幕開啟

    谷歌(GOOG)和摩托羅拉移動(MMI)8月15日宣布，雙方已簽訂協議，谷歌將以每股40美元、總金額125億美元收購摩托羅拉移動股權，相對于后者前一交易日24.47元的收盤價，溢價達63.5%。受此影響，8月15日MMI高開38.61美元，較上一交易日收盤價上漲57.8%。

    點評

    對谷歌影響正面：(1)完成“硬件+軟件+服務”三位一體的垂直一體化整合，形成與蘋果對等的競爭架構；(2)扭轉Android專利問題上的被動局面，MMI擁有17,000項已授權專利和7,500項受理專利，收購后谷歌將擁有在專利問題上反擊蘋果、微軟、甲骨文的充足彈藥；(3)通過整合MMI的家庭寬帶產品業務，提升自己在互聯網電視領域的競爭力。我們認為，整體而言，該收購對谷歌的影響是相當正面的。

    開啟高端智能機三國時代：(1)“硬件+軟件+服務”的行業整合加快，加大(加快)微軟購并硬件廠商(如諾基亞)的概率和進程，有可能形成蘋果、谷歌-摩托羅拉、微軟-諾基亞三足鼎立局面，諾基亞近期由于被微軟收購預期加強，預計股價將有較好表現；(2)Android系統的生態環境將不可避免的發生變化，其開放性將經受很大的考驗。我們認為，三星等與蘋果競爭的高端品牌受到的影響最為直接，HTC、華為、中興等中端品牌也將受到傳導下來的競爭壓力。

    對元器件廠商影響中性：(1)萊寶、TPK等高端智能機元器件供應商長期看利弊兼具，短期影響主要取決于供貨關系。長期看，高端智能機行業整合將推動元器件需求量增長，但集中度提升會加強對元器件廠商的議價能力；短期看，蘋果產業鏈會受到一定影響；(2)中低端智能機元器件供應商，長期看，上游整合會帶動其加速競合，短期看，谷歌收購MMI將緩解智能機廠商的Android專利費壓力，間接利好元器件廠商。我們認為該事件對元器件廠商影響中性，從而維持對電子元器件行業的增持評級。

    風險提示。監管機構有可能延緩該收購的實施進程，或改變其形式。