鋼鐵行業：鋼市小旺季 股價多破凈

    8月份鋼價高位震蕩，長材庫存維持低位

    8月以來，一方面礦價上漲成本上升，另一方面鋼材消費也逐步進入旺季，鋼價維持高位震蕩。截至到8月28日，國內螺紋鋼均價4954元/噸，環比跌14元/噸跌幅0.28%；線材5058元/噸，環比漲78元/噸漲幅1.57%；熱軋板4837元/噸，環比微漲5元/噸漲幅0.10%；中厚板均價4879元/噸，環比上漲18元/噸，漲幅0.37%；冷軋板均價5550元/噸，環比上漲56元/噸，漲幅1.02%。從庫存來看，8月各類長材庫存整體維持階段性的低位。

    通脹及消費旺季預期礦石價格震蕩回升

    由于通脹壓力及對3、4季度鋼材消費旺季的預期，鐵礦石價格依舊維持高位并有小幅上揚。截止到8月28日，全國鐵礦石均價1282元/噸，環比上漲約46元/噸，漲幅3.7%；全國焦炭平均價格1925元/噸，過去三個月基本保持平穩。此外，海運價格基本維持在低位水平。

    保障房建設支撐需求，建設小旺季鋼價有望走高

    我們測算2011年保障房建設較2010年多用鋼約1680萬噸，雖只占我國鋼產量的2.5%，但占地產用鋼量的10%。如果保障房新增需求集中在第三、四季度消費旺季釋放，那么對鋼鐵特別是建筑用鋼的階段性正面影響將比較明顯，鋼鐵價格有望繼續走高。

    維持“謹慎推薦”評級，把握超跌的機會

    目前鋼鐵板塊的平均PB為1.30倍，但如果剔除掉攀鋼釩鈦、包鋼股份等因為重組個股外，鋼鐵PB只有1.13倍左右，為A股PB的0.47倍，基本處于歷史最低的相對估值區域。個股已出現大面積的破凈現象，其中寶鋼股份PB為0.88倍，華菱鋼鐵PB為0.8倍等。在板塊估值已具備相當的安全邊際的情況下，我們建議投資者把握好需求旺季到來的交易性機會，建議重點關注1)、新興鑄管、八一鋼鐵等業績靚麗且受益于保障房建設的公司；2)、絕對股價較低，估值相對安全的公司比如河北鋼鐵、寶鋼股份、華菱鋼鐵等；3)、此外，我們繼續看好攀鋼釩鈦的長期投資價值。