杭氧股份：工業氣體新巨頭已邁上征程 推薦

    60年空分設備專家，未來設備業務平穩增長

    作為國內規模最大、歷史最悠久的空分設備制造企業，公司始終引領著中國空分分離設備行業的發展。從最初的30m3/h空分設備到目前8萬方空分設備研制成功，60年空分設備經營，積累了大量的技術以及行業經驗及口碑，同時成就了龍頭地位。隨著后重化工時代的到來，空分設備黃金(1666.20,5.20,0.31%)高速發展期已經不能長期保持，未來空分設備以平穩增長為主基調。

    致力轉型，尋求新的利潤增長點

    從國際經驗來看，世界幾大氣體巨頭都經歷了空分設備轉向工業氣體銷售，并且均獲得很大成功。無論是銷售收入規模還是銷售毛利率上來看，轉型都是明智之舉。內因+外因，轉型成功概率極大。

    公司的技術、成本、客戶等優勢構成公司在氣體業務上能夠與外資抗衡的資本。此外工業氣體每年以10%以上速度擴容，加上已開發的市場僅占30%~40%，未來公司氣體業務市場占有率具有很大提升空間，公司受益于氣體外包的專業化趨勢，氣體業務前景一片大好。現場供氣為主，與盈德氣體如出一轍，零售氣體是X因素

    盈利預測與評級

    公司的氣體項目毛利率有很大的彈性，主要看零售氣體的推廣和進展狀況。氣體項目集中投產，未來三年業績將大幅增長DCF-WACC模型合理估值為31.60元預計公司11-13年EPS為0.81元、1.05元和1.40元，合理估值為31.60元，給予推薦的投資評級。