華策影視：業(yè)績延續(xù)高增長 制作與發(fā)行優(yōu)勢顯著

    華策影視發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.19-1.36億元，較去年同期增長40-60%，延續(xù)高增長態(tài)勢，業(yè)績符合預(yù)期。

    經(jīng)營分析

    《命運(yùn)交響曲》熱播：除中報中已披露的產(chǎn)品發(fā)行情況外，三季度《命運(yùn)交響曲》、《施公奇案2》等部分產(chǎn)品獲得發(fā)行許可并完成部分銷售。《命運(yùn)交響曲》為公司100%投資的年度大戲，于10月3日在安徽衛(wèi)視與深圳衛(wèi)視開播，首播當(dāng)日即以1.15%的收視率奪得衛(wèi)視同時段收視冠軍，并持續(xù)占據(jù)微博熱門話題排行榜單；同時在奇藝、樂視網(wǎng)實現(xiàn)新媒體同步播出，在奇藝上線5天播放量即突破千萬，進(jìn)入熱播榜前三甲。

    專業(yè)制作水準(zhǔn)保障精品劇售價高企

    目前國內(nèi)衛(wèi)視頻道黃金檔精品電視劇年需求量在100部左右，公司專業(yè)的制作水準(zhǔn)與成熟的經(jīng)營模式持續(xù)保障年度重點(diǎn)劇目進(jìn)入黃金檔，賣出高價；并受益于精品劇集網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的飆升趨勢。公司持續(xù)補(bǔ)充企劃人才，團(tuán)隊人員已擴(kuò)充至接近百人，其中重點(diǎn)打造企劃團(tuán)隊，并設(shè)置企劃項目審查環(huán)節(jié)，以保障選題與劇本的質(zhì)量；并尋求國際頂尖主創(chuàng)團(tuán)隊共同制作。前有《愛上查美樂》、后有《命運(yùn)交響曲》均成為黃金檔及新媒體熱播劇集。

    強(qiáng)大發(fā)行能力支撐業(yè)績成長性

    今年以來公司實現(xiàn)收入的重點(diǎn)劇目中，泰劇《花環(huán)夫人》、港劇《金枝欲孽》與《施公奇案2》均為引進(jìn)劇，公司發(fā)行的引進(jìn)劇亦能定價在一百多萬，持續(xù)實現(xiàn)高毛利率體現(xiàn)了強(qiáng)大的發(fā)行能力。除了已有片源之外，公司打造國內(nèi)最大二輪劇供片集散中心，并面向傳統(tǒng)電視臺與新媒體渠道的發(fā)行模式將進(jìn)一步奠定業(yè)績成長性的基礎(chǔ)。

    投資建議

    我們維持公司2011-2013年的盈利預(yù)測，分別為1.37、1.95、2.73元，同比增長61%、44%、43%。對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為33、23、17倍。多屏?xí)r代精品影視內(nèi)容供求失衡的格局將使影視尤其是電視劇行業(yè)繼續(xù)維持良好的景氣度；公司善于打造精品劇與強(qiáng)大的發(fā)行能力將充分分享下游的激烈競爭帶來的精品電視劇上漲趨勢；而二輪劇供片集散中心試水“辛迪加”運(yùn)作，有望在電視臺產(chǎn)業(yè)化逐步提升的過程中，受益于逐步釋放的電視內(nèi)容交易市場，分享國內(nèi)電視行業(yè)工業(yè)化進(jìn)程中的專業(yè)分工帶來對內(nèi)容的渴求這一時代機(jī)遇。維持“買入”評級。