光伏行業：光伏電站投資將是未來行業新的亮點

    12月19日太陽能行業出現了板塊整體上漲的行情，其中超日太陽、愛康科技、江蘇宏寶漲停，其他股票均漲幅居前，我們認為這和巴菲特旗下的中美能源控股公司日前發表聲明，將從NRG能源公司購買阿瓜卡連特太陽能發電廠項目49%的股份事件有關，但行業基本面沒有明顯改變，仍然建議投資者在行業確定性回暖后介入，風險偏好較強者可關注有電站投資的上市公司短期的交易性機會。

    評論：

    電站投資仍然是產業鏈利潤最為豐厚的部分

    從光伏主產業鏈的角度來說，電站仍然是投資回報率最高的部分，隨著組件價格的下跌，光伏電站的投資回報率將達到很高的水平，目前由于上游利潤的進一步擠壓，下游電站在政策扶持的情況下成為獲得未來穩定現金流的來源。(具體成本測算可參考表3)

    太陽能企業向下游拓展成為未來發展趨勢

    目前太陽能企業向下游擴展已經成為了一種發展趨勢，大部分的組件企業開始在海外進行電站投資，一方面是電站目前具有良好的投資回報率，另一方面是可以為自身的組件銷售提供穩定的渠道來源，避免組件的滯銷。但在國內市場，目前大部分的光伏電站資源還是被五大電力集團所把控，民營資本目前要大規模進入還存在一定的難度，預計在未來一兩年投資建設規模擴大之后國家對于民營資本的電站投資將會有所放開。目前A股市場主要上市公司電站業務對于利潤貢獻還不大，預計未來將成為重要的業績貢獻來源。

    創投資本的介入有可能為光伏行業帶來額外的投資資金

    目前以巴菲特為代表創投資本對于光伏電站的投資主要采取的還是一種購買電站公司股權的形式，但創投資本如果持續看好光伏電站，也不排除會直接在建設前期對于電站進行投資，而目前電站建設主要采用銀行信貸的形式進行融資建設，如果大量創投跟隨涌入，有望為光伏電站投資帶來另一種資金來源，對于行業來說是一種利好，值得關注。

    行業明年二季度或存在基本面改善的機會

    一季度過后，隨著組件價格的下跌，電站投資回報率將顯著回升，同時傳統旺季的到來促使需求環比改善。同時由于一季度去庫存的持續進行，二季度將會是一個供給下行，而需求上行的階段，近期超跌的價格將極可能出現修正，預計板塊將會迎來行情，建議關注。

    短期行業基本面沒有變化，維持“謹慎推薦”投資評級

    目前整個太陽能行業最大的問題在于主產業鏈供給過高，需求不旺的局面，價格戰嚴重。短期創投投資有望為行業帶來利好，因此不排除板塊交易性機會的可能，但從謹慎性的考慮還是建議投資者在行業需求趨勢性回暖之后再介入。從投資標的來看，還是關注前期超跌個股的反彈及擁有電站建設的標的，如超日太陽、東方日升等，由于行業并沒有發生實質性的基本面變化，維持行業的“謹慎推薦”投資評級。