工程機械行業：預計業績超預期 將繼續反彈

    1。事件：

    最近兩周工程機械強勁反彈，其中中聯重科兩周累計漲幅22%；柳工累計漲幅18%；三一重工累計漲幅15%；山推股份12%；廈工股份累計漲幅9%；安徽合力7%。

    2。我們的分析與判斷：

    (一)工程機械估值處于歷史底部

    反彈前中聯重科11-12年的PE為7-8倍、6-7倍，目前，11-12年PE分別為9倍、8倍；三一重工反彈前9-10倍、8-9倍，目前，11-12年PE分別為11倍、10倍。

    (二)2012年1季度及2012年業績將好于市場預期

    市場原先預期2012年全年業績負增長，1季度大幅度負增長。根據我們最新的預測，兩個龍頭公司2012年1季度負增長幅度在10%以內，超出市場預期10個百分點以上。

    (三)超預期原因：資金面改善下基建開始復工

    工程機械行業銷量及業績超預期的原因在于，資金面改善下基建開始復工；西部銷量快速增長，同時東部銷售未見增速顯著放緩；房地產投資下滑目前還沒有傳遞到混凝土機械，混凝土機械9-12個月銷量持續改善。

    3。投資建議：

    (一)建議參與工程機械反彈，重點推薦兩大龍頭

    我們近期持續建議參與工程機械反彈，重點推薦龍頭公司中聯重科、三一重工，看20%的上漲空間。雖然短期快速上漲，但預計反彈仍未結束，預計仍有約15%的空間。預計中聯重科11-12年EPS為1.0元、1.1元；三一重工11-12年EPS為1.2、1.4元。

    (二)短期二線股也將跟隨上漲步伐，看好廈工股份

    從中期看，我們認為工程機械首選龍頭。短期看，目前中聯重科、三一重工領漲工程機械，隨著工程機械逐漸得到市場認同，二線股也將跟隨上漲步伐。二線股，我們看好管理持續改善的廈工股份。