基礎化工：尋覓主題性機會 布局低估值龍頭

    3月5日至3月16日，中信基礎化工指數上漲0.79%，中信標普300指數下跌1.91%，相對收益為2.70%。其中漲幅較大的子板塊是氟化工、磷化工和磷肥，漲幅分別為10.51%、10.17%、8.09%；跌幅較大的是有機硅、農藥和氯堿，跌幅分別為5.19%、4.91%、3.27%。3月5日至3月16日，基礎化工板塊漲幅較大的個股為安諾其(+46.15%)、三愛富(+20.65%)、凱樂科技(+20.42%)；跌幅較大的個股為華陽科技(-14.09%)、湖南海利(-13.54%)、大元股份(-12.68%).

    國際PVC小幅慢漲，國內價格仍有上漲空間。近期國際油價繼續高位運行給予PVC價格有力成本支撐；臺灣4月PVC報價上漲3%一5%；美國新屋開工數據較好，導致美國國內供應相對緊張，同時在成本支撐下，上周PVC出口價上調15美元/噸(2%)；預計未來國際PVC價格仍將維持小幅慢漲局面。國內上兩周PVC價格受成本推動普遍小幅上漲，而燒堿價格一路下行，氯堿企業PVC+燒堿雙噸盈利繼續惡化，二季度旺季來臨PVC有漲價預期。

    推薦化肥板塊及低估值白馬股。化肥市場整體繼續呈現需求向好的態勢，我們認為受天氣影響今年春耕將較去年有所推遲，4月份各地仍將保持較高的用肥需求。預計氮肥價格將高位維穩，復合肥市場將迎來量價齊漲。考慮成本支撐因素，單質肥的下跌空間不大，相關公司業績確定性強，建議關注復合肥板塊。

    維持“中性”評級，關注政策，尋找確定性增長的公司。預計二季度化工行業整體仍處于底部運行，維持行業“中性”評級。二季度將是化工行業傳統旺季，我們建議投資者重點關注兩個方向：1、受益于政策刺激的主題性機會。尤其是高油價、節能環保主題以及貴州2號文政策等。2、前期漲幅不大，二季度需求有望環比改善，業績增長確定性強的低估值白馬股。重點推薦金正大、英力特、中泰化學以及煙臺萬華。

    風險提示：全球經濟持續低迷，化工產品需求低于預期；中東局勢惡化，油價超預期上漲，化工行業成本上升。