六問2010年理財市場

    然而，不甚健康的基本面已經(jīng)伴隨黃金走了一年的牛市。眾所周知，黃金并非經(jīng)濟復(fù)蘇最大的受益者，但在全球貨幣泛濫的背景下，出于避險和保值的需要，黃金的走勢則更為強勁。紐約市場的主力黃金期貨合約價格不斷攀升，12月3日更是一舉突破1220美元/盎司的關(guān)口，創(chuàng)下了1227.5美元/盎司的歷史新高。

    2010年的國際金市，不能"就金論金"，與其掛鉤最為密切的美元，是黃金明年走勢的風(fēng)向標(biāo)。"過去幾周里美元走高5%左右，因為希臘被調(diào)降評級，上周歐元/美元大幅貶值。"黃金專家

    DavidLevenstein表示，過去幾周里美元大幅反彈，但美元的長期前景并不是太好。

    業(yè)內(nèi)人士也分析稱，在2010年二季度之前美聯(lián)儲實際啟動加息進程的可能性較小，因此目前因為金價的技術(shù)性回調(diào)就認(rèn)為金價見頂言之過早。但是美聯(lián)儲加息和美元回升預(yù)期將會隨著美國經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢在2010年的明朗化而逐步升溫，這將會導(dǎo)致金價趨勢風(fēng)向的轉(zhuǎn)變。謹(jǐn)慎看多的觀點占據(jù)了業(yè)內(nèi)的主流，但更為樂觀的看法是，黃金甚至能在長期攀上3000美元的高峰。"看空者們忽略了非常重要的因素，那就是黃金的基本面仍然強勢，這會提振金價繼續(xù)走高。首先，美國的貨幣和財政政策仍然是極度寬松，最終很可能導(dǎo)致通脹?，F(xiàn)在美聯(lián)儲背負(fù)著超過12萬億美元債務(wù)，未來幾年預(yù)計赤字也會超過1.5萬億美元，而不斷印鈔會削弱美元的購買力，美聯(lián)儲將不得不買入更多國債。除此之外，央行旺盛的購金需求、機構(gòu)和個人的投資需求以及世界金礦產(chǎn)量的持續(xù)下降，也是支撐黃金價格的重要力量。"資深貴金屬分析師JeffreyNichols提出，金價將在未來幾年里繼續(xù)保持長期向上趨勢，很可能觸及2000美元，在新一輪熊市來臨前到達(dá)3000美元也并非毫無可能。

    各大銀行也紛紛調(diào)高2010年黃金均價。摩根大通指出黃金可能在未來幾個月里觸及1300美元；美國銀行-美林將2010年均價上調(diào)6.0%，至1110美元；2011年上調(diào)3.6%，達(dá)到1150美元；法國興業(yè)銀行則表示2010年上半年金價可能觸及1500美元。

    誰是"外匯明星"？澳元毫無疑問是今年外匯市場上的明星。澳大利亞聯(lián)儲12月1日宣布，升息25個基點至3.75%，成為該行歷史上首次3個月連續(xù)加息。至此，澳元也完成了其10月首次加息后的一波浩浩蕩蕩的升勢，不但直接參與外匯市場的多頭賺得盆滿缽滿，與此掛鉤的理財產(chǎn)品也取得了不錯的收益。

    那么，2010的外匯市場上，誰又會是那個"年度明星"呢？

    雖然現(xiàn)在尚難有定論，但找出那個"明星"的方法卻不復(fù)雜：在全球進入加息潮的2010，哪一個國家的加息速度越快、加息幅度越大，其本幣就越有可能成為外匯市場上呼風(fēng)喚雨的"領(lǐng)頭羊"。這樣的例子在2009年已經(jīng)屢見不鮮，英國、加拿大央行分別在5月和10月曾討論繼續(xù)擴大量化寬松政策，這也導(dǎo)致這兩種貨幣兌美元快速下跌600多點上；而澳大利亞則因為持續(xù)的緊縮政策，促使澳元匯率重新回到金融危機前的水平。

    信貸類理財產(chǎn)品"王者依舊"？在多重因素的推動下，信貸類銀行理財產(chǎn)品在2009年"異軍突起"，無論在發(fā)行數(shù)量上，還是受追捧度上，都無愧理財市場上的"冠軍"寶座。但在2010年，它依然能夠"王者依舊"嗎？

    業(yè)內(nèi)人士分析，2009年下半年，在資金趨緊的背景下，銀行又不斷通過發(fā)行信貸類理財產(chǎn)品的方式進行"曲線救國"。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，每當(dāng)國內(nèi)商業(yè)銀行遭遇貨幣從緊政策、信貸規(guī)模、資本充足率限制，信貸類產(chǎn)品都是其"表內(nèi)轉(zhuǎn)表外"的重要通道。

    2008年上半年，由于實施從緊的貨幣政策，銀行信貸規(guī)模受到限制。數(shù)據(jù)顯示，信貸類理財產(chǎn)品發(fā)行量自2008年年中開始一路飆漲，6月份各銀行發(fā)行量達(dá)126款，較上月增長43.2%，在8月份更攀至161款的高點。進入2009年，一輪超常規(guī)信貸投放形成了充裕的流動性，銀信合作一度萎縮。然而進入9月份，伴隨新增信貸的逐月減少，銀信合作理財產(chǎn)品卻逆勢增長。9月份，信貸類產(chǎn)品發(fā)行量從此前的兩位數(shù)激增至218款，11月，更是突破300款，創(chuàng)下了年內(nèi)新高。

    但銀行用此手段希望減少對資本的消耗，以應(yīng)對較大的資本充足率壓力的嘗試卻引起了監(jiān)管層的高度重視，原因在于銀行有調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的需要，但如不進行控制，相當(dāng)于信貸貨幣政策的有效性將下降。據(jù)來自銀行和信托公司的知情人士透露，一份名為《關(guān)于加強信托公司主動管理能力有關(guān)事項的通知(討論稿)》的文件已開始在業(yè)內(nèi)征求意見。按照《通知》規(guī)定，商業(yè)銀行借助信托平臺發(fā)行理財產(chǎn)品購買本行信貸資產(chǎn)將被禁止。此舉將導(dǎo)致今年理財市場上的"拳頭產(chǎn)品"就此全面夭折。

    即使最終"存活"，預(yù)計其多數(shù)也將以短期產(chǎn)品形式發(fā)出。數(shù)據(jù)顯示，今年信貸類產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)為3個月及以下的短期產(chǎn)品占比27%，3個月至1年含1年占比71%，1年以上約2%，中長期產(chǎn)品明顯占據(jù)主流。但在市場普遍加息預(yù)期下，預(yù)計固定收益類產(chǎn)品會向短期限方向發(fā)展，信貸類產(chǎn)品也不例外。