海龜交易法則：情緒陷阱 2

 

　　究竟是按最初的決定在損失了10%的情況下退出，還是繼續(xù)持有這個(gè)頭寸?讓我們看看認(rèn)知偏差對(duì)這個(gè)決策會(huì)有什么樣的影響。割肉退出對(duì)一個(gè)有損失厭惡癥的交易者來(lái)說(shuō)是件極端痛苦的事，因?yàn)檫@會(huì)讓損失變成板上釘釘?shù)默F(xiàn)實(shí)。他相信，只要他堅(jiān)持不退出，他就有機(jī)會(huì)等待市場(chǎng)反彈，最終失而復(fù)得。沉沒(méi)成本效應(yīng)則會(huì)讓決策過(guò)程變了味兒：有損失厭惡癥的交易者考慮的不是市場(chǎng)下一步會(huì)怎么變化，而是怎么想辦法避免讓那1 000美元真的打水漂。所以，這個(gè)新手決定繼續(xù)持有這個(gè)頭寸不是因?yàn)樗嘈攀袌?chǎng)會(huì)反彈，而是因?yàn)樗幌虢邮軗p失，白白浪費(fèi)那1 000美元。那么，如果價(jià)格繼續(xù)下跌，損失上升到了2 000美元會(huì)怎么樣呢?

 

　　理性思維要求他退出。不管他最初對(duì)市場(chǎng)有什么樣的假設(shè)，市場(chǎng)已明顯證明了他的錯(cuò)誤，因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于他最初定下的退出點(diǎn)。不幸的是，上述兩種認(rèn)知偏差在這個(gè)時(shí)候變得更嚴(yán)重了。他想避免損失，但損失更大了，更加不堪忍受。對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，這種心理會(huì)繼續(xù)下去，直到他們把所有的錢(qián)都輸個(gè)精光，或者終于在恐慌之中倉(cāng)皇逃出，讓賬戶賠掉30%~50%—也就是3~5個(gè)10%。

 

　　在互聯(lián)網(wǎng)熱潮的黃金時(shí)期，我就在硅谷工作，認(rèn)識(shí)很多高科技公司的工程師和營(yíng)銷(xiāo)官員。其中有幾個(gè)身家過(guò)百萬(wàn)美元，因?yàn)樗麄兪掷镉猩鲜泄镜墓善逼跈?quán)。在1999年后期到2000年年初的那段時(shí)間，他們志得意滿地目睹股價(jià)一天接一天地躥升。當(dāng)股價(jià)在2000年開(kāi)始下跌時(shí)，我問(wèn)許多朋友他們打算什么時(shí)候賣(mài)掉手中的股票。他們的回答幾乎如出一轍：“等價(jià)格回到X美元的時(shí)候，我就賣(mài)。”而這個(gè)X要遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的市價(jià)。結(jié)果，幾乎每一個(gè)人都眼睜睜地看著他們的股票一路跌到了最初價(jià)值的1/10甚至1/100，他們卻始終沒(méi)有賣(mài)出。價(jià)格越低，他們就越有理由繼續(xù)等待。“我已經(jīng)賠了200萬(wàn)美元，再賠個(gè)幾百美元算什么?”這是他們的普遍心態(tài)。

 

　　處置效應(yīng)是指投資者傾向于賣(mài)掉價(jià)格正在上漲的股票，卻保留價(jià)值正在下跌的股票。有人認(rèn)為這種效應(yīng)與沉沒(méi)成本效應(yīng)有關(guān)，因?yàn)閮煞N現(xiàn)象都證明了一件事：投資者不愿意承認(rèn)過(guò)去的決策并不成功。類(lèi)似的，早早兌現(xiàn)利潤(rùn)的傾向也是來(lái)源于人們不愿意丟掉贏利機(jī)會(huì)的傾向。對(duì)懷有這種傾向的交易者來(lái)說(shuō)，彌補(bǔ)大損失是很難的，因?yàn)槟軌蛸嵈箦X(qián)的交易早早就被終結(jié)，潛力也就永遠(yuǎn)失去了。

 

　　結(jié)果偏好是指一個(gè)人傾向于根據(jù)一個(gè)決策的最終結(jié)果，而不是本身的質(zhì)量來(lái)判斷這個(gè)決策的好壞。說(shuō)到風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，有很多問(wèn)題是沒(méi)有正確答案的。出于這個(gè)原因，一個(gè)人有時(shí)候會(huì)作出一個(gè)自認(rèn)為有理、看起來(lái)也是正確的決策，但由于沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到也不可能預(yù)見(jiàn)到的因素，這個(gè)決策并沒(méi)有帶來(lái)理想中的結(jié)果。

 

　　結(jié)果偏好會(huì)導(dǎo)致人們過(guò)于重視實(shí)際發(fā)生的事情，忽視決策本身的質(zhì)量。在交易世界中，即使是正確的方法也可能賠錢(qián)，甚至有可能連續(xù)賠錢(qián)。這些損失會(huì)導(dǎo)致交易者懷疑自己，懷疑自己的決策程序，于是對(duì)自己一直在使用的方法作出負(fù)面評(píng)價(jià)，因?yàn)檫@個(gè)方法的結(jié)果是負(fù)面的。再加上近期偏好，這個(gè)問(wèn)題會(huì)變得尤其嚴(yán)重。

 

　　文章摘抄于：《海龜交易法則》 作者：(美)柯蒂斯·費(fèi)思

 

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