李迅雷：明年1月可能再次加息

    主要觀點：

    “預計2011年GDP增速為9.6%，略低于2010 年 的10.2%，明年三季度將達到增速高點，同比增長10%”

    “下次加息的時間點將在明年1月份，加息最好一次到位，目前每次25個基點的幅度遠遠不夠”

    昨日下午，國泰君安總經濟師、首席經濟學家李迅雷在2011年投資策略報告會上作出預測，2011年GDP增速為9.6%，略低于2010年的10.2%，但仍保持9%以上的較快增長。他預計，下次加息的時間點將在明年1月份。他還建議，加息最好一次到位，目前每次0.25%的幅度遠遠不夠，應該直接加1%。

    談宏觀今年GDP增長或達10%

    李迅雷預測，2011年4個季度GDP增速分別為9.3%、9.8%、10%、9.5%，即3季度為同比增速高點。

    對于明年GDP的構成，李迅雷分析說，從消費增速保持穩定來看，預計2011年消費向GDP貢獻約為5.3%，與2010年基本持平。

    雖然2011年投資增速將從24%降至20%，但考慮到存貨投資的回補作用，預計資本形成貢獻的GDP增速為4.8%，略低于2010年的5%；從出口增速下滑及順下降來判斷，預計2011年凈出口貢獻GDP為-0.5%，超過2010年的-0.2%。整體而言，預計2011年GDP增速為9.6%，略低于2010年的10.2%，但仍保持9%以上的較快增長。

    他認為，下次加息的時間點將在明年1月份。他建議，加息最好一次到位，目前每次0.25%的幅度遠遠不夠，應該直接加1%。

    談樓市房價明年平穩向上

    “假如按2011年政府工作報告中表示的M2（廣義貨幣供應）可能達15%的增長率，則未來10年的M2總規模將達到290萬億，為GDP的4倍”，李迅雷說，“這就意味著中國的M2規模在今后經濟繼續增長中將難以控制。”

    按照李迅雷的測算方法，從住宅房價總市值與GDP的比例來看，日本在上個世紀90年代樓市泡沫破滅前為5倍左右，美國2007年次貸危機發生前為2.7倍，而目前中國已經接

    近3倍，若按城鎮擴張速度計算，十年后住宅面積約增加50%，即市值將達到450萬億，名義GDP增速按10%計算（7%實際+3%通脹，過去十年為14%），則房價上升兩倍后總價值為GDP的4.6倍，已經接近日本樓市泡沫破滅前的峰值。

    盡管如此，他仍舊表示：“明年房價將會保持平穩向上的勢頭”。

    談股市A股仍然是新興市場

    “過去十年，做股票是最差的選擇。”李迅雷分析，主要受三個因素困擾，第一是過高的

    市盈率；第二是A股市場全流通問題沒有解決，一直給投資者造成很大的心理壓力；第三是因為A股市場是新興市場，上市公司治理水準比較低，容易出現諸多問題。

    李迅雷說，A股市場尚有很多地方需要完善。“為何過去10年H股指數漲了6.7倍而上證指數只漲了36%？答案是H股大部分公司都勤分紅、不玩再融資，不玩重組、資產注入，故2009年的股息率為4%；而A股則大部分不分紅，卻熱衷增發配股、資產重組、玩概念換名字。H股是成熟市場，而A股尚處于新興市場階段。”

    談投資策略藍籌股明年還有機會

    李迅雷認為，明年大盤將維持震蕩格局，大幅上漲還比較難實現，而在明年下半年可能會出現機會，大盤藍籌股會有一定的表現。

    他分析說，“因為現在大盤股按照2009年的業績估值水平是18倍，如果考慮到今年上市公司盈利增長30%，那么2011年動態市盈率應該是14倍左右，在A股市場中，市盈率最低在13倍左右，因此藍籌股下跌空間不大，有估值上升的機會。”

    具體到行業，李迅雷認為，金融服務業、采集業、黑色金屬、交通運輸、汽車建材等都是處于歷史低位，明年盈利增長還是比較可觀的，投資者可以適當關注。