國金證券：維持宋城股份“買入”評級

    宋城股份稱于本月13日與泰安旅游經濟開發區管委會簽訂《泰山宋城項目合作協議》。協議稱，管委會下屬國有全資子公司——山東泰安天平湖旅游投資有限公司與公司組建經營管理公司，共同合作在山東省泰安旅游經濟開發區興建“泰山宋城項目”。合資公司中宋城股權比例為85%。

    合作項目用地面積約為500畝，將投資約5億元人民幣，建設一個主題公園、一個劇院用于演出《泰山千古情》、以及旅游配套設施。

    公司5 月13日還與武夷山市人民政府就投資建設項目的相關事宜簽訂了《合作協議》，計劃在武夷山景區保護地邊緣約350畝建設用地上建設一個主題公園、一個劇院用于演出《武夷千古情》、以及部分旅游配套設施。目前尚未取得項目用地土地所有權。

    評論

    異地擴張繼續推進，“千古情”系列漸具雛形：這次公司新增兩個儲備投資項目，我們認為公司正在努力推進“主題公園+文化演藝”經營模式在各大國內旅游目的地城市的復制，“千古情”表演系列產品也漸具雛形，公司品牌連鎖經營模式逐步打開。目前幾個投資項目都依托著一個成熟的旅游市場，我們認為公司優秀的市場化運作能力對其項目的成功提供了較大保障。

    投資建議

    目前項目尚未確定具體投資情況，我們維持對公司的盈利預測。按照除權后股本36，960萬股計算，我們預計未來三年公司的每股收益分別為0.621元，0.858元和1.112元。目前股價對應的市盈率分別為33倍、24倍、18.5倍。由于目前股價不包括超募資金投資項目的盈利預測，在扣除超募現金后，市盈率僅為26.5倍、19.2倍和14.8倍。估值水平低于行業均值，我們依然維持對公司的“買入”評級。