房地產：估值已隱含預期 中期看調整是介入機會

    事件：

    8月17日媒體報告稱，住建部已發文要求各省在8月20日之前上報所轄區內各城市的上半年房地產市場調控工作情況，并給出限購五大標準。

    投資建議：

    截至8月16日，A股市場動態PE在16.4倍，房地產板塊動態PE在18.64倍。板塊近期有所反彈，但整體反彈幅度并不高。此外，限購擴大并非新政策，當前板塊估值中已部分包含市場對此預期。考慮到近期全國部分城市房價已經有所下滑，調控效果正在顯現。我們維持此前報告《再看貨幣政策趨勢和房地產板塊走勢》觀點，認為從中期角度看板塊開始具備博弈后期貨幣政策從“從緊”轉向“持平”的價值。板塊后期如果受到限購落實造成估值下移是介入板塊的良好機會。

    主要內容:1.“五大標準”衡量是否限購。本次報道中所談到的限購五大標準分別是：1)根據國家統計局發布的70個大中城市房價指數，處于房價漲幅前列的城市；2)將省內所有城市今年6月份的住宅價格與去年底的住宅價格做一個比較，漲幅較高的二三線城市；3)今年上半年成交量同比增幅較高的城市；4)外地人購房比例較高的城市；5)群眾對當地房價反應強烈、認為調控政策執行不力或不到位的城市。

    2.部分城市符合限購標準。按照標準1，我們選取統計局公布的6月份70個大中城市房價指數里面的定基指數，取超過70個城市平均漲幅4.6%的非限購城市。共有19個城市，漲幅最高為岳陽，達到9.6%，次之為丹東，也超過9%。