醫藥行業：政策密集 行業迎新發展契機

    新版GSP強調了醫藥商業企業的規范化管理

    這次的修訂后的GSP征求意見稿和之前的版本相比較，有著比較大的區別和提升，把批發和零售作為一個整體，站在全產業鏈和流程管理上，并和藥品流通十二五規范相照應，強調了醫藥商業企業的規范化管理，管理思路已經接近于成熟醫藥市場的藥品供應鏈管理，是繼藥品流通十二五規劃后又一個飛躍。

    “走出去”和“請進來”都是未來醫藥商業發展的方向

    大型的商業企業不僅要加強與跨國大型藥企進行戰略型合作，做其全國總經銷或者區域代理等收入頗豐的業務，也應把目光放在與境外的醫藥工業企業合作的上面，甚至參與海外并購。

    藥品零售市場將從多元化、集中度以及品牌建設等方面發展

    藥品零售行業盡管受到新醫改的沖擊，但仍然保持較快速度的增長。

    未來藥品零售行業將繼續從集中度、零售商品多元化、品牌建設和規模成長力等方面得到近一步提升。

    近六個月醫藥商業指數跑贏滬深300指數0.45個百分點

    自8月初以來，醫藥商業指數走勢上揚，我們認為主要原因是：1)藥品降價對醫藥商業影響較小，醫藥商業行業的利潤率相對全行業有所提高；2)藥品流通十二五規劃以及新版GSP的即將公布。這讓醫藥商業全行業迎來新的發展契機，醫藥商業指數有望繼續跑贏大盤。

    投資建議：

    未來六個月內，維持醫藥商業“有吸引力”評級

    短期看，醫藥行業的估值整體偏高，但是部分子行業及個股仍存在投資機會，我們建議關注全國性以及區域性的具有規模配送效應的醫藥商業龍頭：國藥股份、瑞康醫藥；產業鏈不斷延伸的并與國際大型企業密切合作的醫藥商業企業：復星醫藥、上海醫藥。