環保行業：短期估值存在壓力 長期關注三大龍頭

    多家公司發布年報及一季報預告，一季度收入較低，龍頭公司年報增速較好。

    3月份，六家環保公司發布年報。其中，碧水源、龍源技術兩家細分領域龍頭企業相對保持了較高增速，而維爾利、易世達、格林美受宏觀緊縮、成本上升等因素影響，業績低于預期。此外，碧水源等四家環保公司發布了一季報預報，一季度對環保工程類企業來說，確認收入較少，利潤占比較小。

    加強環境空氣質量監測能力建設，珠三角是重點區域之一。3月23日，規劃財務司發布關于加強環境空氣質量監測能力建設的意見，全面實施新修訂的《環境空氣質量標準》，加快建設先進的環境空氣質量監測預警體系。此外，環保部在廣州召開珠三角地區大氣污染聯防聯治工作座談會。環境保護部副部長張力軍要求，廣東要高度重視珠三角PM2.5、臭氧等大氣污染物治理工作，率先制定好空氣質量達標率規劃，在珠三角實施最嚴格的大氣管理措施。

    環保板塊3月份以來跑輸大盤1.9個百分點。環保板塊3月份以來跑輸大盤1.9個百分點，過去六個月跑輸大盤4.5個百分點。由于宏觀經濟增速放緩，房地產政策不放松的預期較強，股票市場經過前期的反彈后開始出現大幅下跌，環保板塊也跟隨市場大幅下跌。目前，環保板塊2012年預測市盈率估值為22.5倍，位列第三；環保行業平均PB為3倍，仍位列第六。

    短期估值仍有下調風險，4月份建議重點關注桑德環境。目前，受市場情緒趨于悲觀、新三板擴容、后續解禁等壓力影響，經過前一階段反彈后，環保板塊估值存在下調風險。長期來看，我們仍然建議精選三大細分領域龍頭企業，如桑德環境、碧水源、龍凈環保。4月份，建議重點關注在年初反彈中漲幅較小、長期成長性較好、目前估值相對偏低的桑德環境。