人民幣為何會“外升內貶”？

    ●貨幣制度和匯率政策有缺陷

    ●貨幣發行量遠超出實際需求

    ●經濟增長過于依賴傳統產業

    ●民間資本缺乏新的投資渠道

    去年以來，尤其是近半年來，人民幣對外有所升值，其中人民幣對美元大約升值2.6%，人民幣對歐元升值超過14%（事實上是歐元貶值造成的被動升值）。就是在這種情況下，美國等國家還企圖強迫人民幣升值。

    但是，在人民幣對外升值的情況下，對內卻在不斷貶值。一方面，是由于資產泡沫尤其是房地產泡沫，使得實際貨幣收入有所下降。以北京為例，6年以前的2004年，在四環以內一個人如果有100萬元可以買三室一廳（約180平方米，每平方米約5500元），現在充其量只能買一室一廳（約40平方米，每平方米約26000元）。也就是說，6年后的今天，房價升值4倍多，換句話說，貨幣貶值4倍多。幾乎每個買房者都感受了這種貨幣貶值的痛苦。另一方面，通貨膨脹在逐步走高，人們的通貨膨脹預期越來越強烈。讓人們更加擔憂的是隱形通貨膨脹一直居高不下。

    為什么出現這種情況？筆者認為主要有四個原因：一是貨幣制度和匯率政策有問題。我國人民幣匯率緊跟美元，且基本上是固定匯率。這樣就很被動，人家貶值我們沒有相應貶值，事實上就是被動升值，遇到金融危機和蕭條就會吃大虧；1997年亞洲金融危機后我們保持匯率不變就已經吃了不少虧，本輪金融危機我們仍然如此，保持匯率不變，結果又吃了啞巴虧。國外發達國家不僅樹起保護主義旗幟不斷向我國發難，而且使其本幣貶值，結果讓人民幣被動升值，極大地影響了我國出口。所以，應該建立起彈性匯率，該貶值就貶值，該升值就升值，不需要別人強迫我們。二是發行的貨幣太多，發行的貨幣（名義貨幣）遠遠超過實際流通所需要的貨幣（實際貨幣），那么不可避免地會導致人民幣對內貶值。三是經濟發展方式主要依靠傳統產業尤其是房地產、鋼鐵、水泥、建筑與建材等發展經濟，一方面必然助長資產泡沫尤其是房地產泡沫，導致本幣貶值，另一方面不能扭轉被動局面，經濟開始陷入不良循環。四是民間資本缺乏新的投資渠道，除了炒作房地產等虛擬經濟之外，就沒有別的出路，這也是造成人民幣對內貶值的重要原因。

    因此，我們必須高度重視這個問題，從戰略上解決人民幣對外升值、對內貶值的問題，變被動為主動，促進經濟健康和可持續發展。（何維達 作者為北京科技大學教授）